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“65号文”停止执行令168彩票官网有机保温材料重

日期:2021-09-02 13:51 作者:admin 阅读:

  《通知》同时要求各地公安机关消防机构要严格执行国务院文件和公安部规章要求。直辖市、省会市、副省级市和其他大城市要对建设工程防火设计制定并执行更加严格的消防安全标准,确保建筑工程消防安全。

  “65号文”于2011年3月14日下发,对建筑外墙保温材料使用及管理提出了应急性要求,旨在杜绝建筑保温领域的安全隐患,防止上海胶州路教师公寓和沈阳皇朝万鑫大厦等火灾事故重演。该文件明确要求,从严执行《民用建筑外保温系统及外墙装饰防火暂行规定》(公通字?2009?46号)第二条规定,民用建筑外保温材料必须采用燃烧性能为A级的材料,由于只有岩棉等无机材料可以达到上述标准,这也意味着国内主流(占市场份额近90%)的聚氨酯(PU)、聚苯乙烯(PS)等有机材料在建筑外保温领域的使用被暂时禁止。

  “65号文”实施之后,无机保温材料需求急剧增长加之产能较低,岩棉、玻璃棉、珍珠岩等产品价格大幅上涨,部分技术落后、质量低劣的无机保温材料也重现市场;更为严重的是,由于使用A级保温材料造成的生产成本大幅上升、施工程序相对繁琐,个别建设单位甚至采用B3级保温材料以次充好,行业秩序较为混乱,有机保温材料的发展则陷于停滞。

  《国务院关于加强和改进消防工作的意见》和《建设工程消防监督管理规定》均未对外墙保温材料的防火等级做出具体规定,因此后续外墙保温材料执行标准仍为《民用建筑外保温系统及外墙装饰防火暂行规定》,即民用建筑外保温材料的燃烧性能宜为A级,且不应低于B2级(详见表1),同时须结合具体情况设置防火隔离带和阻燃防护层。

  分析师判断,后续出台的新版《建筑设计防火规范》有望延续上述《规定》的方式,对于不同高度、不同地区、不同功能建筑物的外墙保温材料进行差异化规定,而非“一刀切”式地规定只能使用A级材料,同时原有标准预计也将有相应提高。

  近期江苏、新疆等地新下发的地方性《建筑外保温材料防火暂行规定》中,相关标准的提高已经有所体现。例如江苏省规定:对于建筑高度不大于54米的民用建筑和建筑高度不大于50米的非民用建筑(不设置人员密集场所),其保温材料的燃烧性能不应低于B1级,且所有建筑的屋面外保温材料的燃烧性能不应低于B1级,而在现行全国性规定中,同类建筑的相应标准为B2级。上述省份标准的调整一定程度上显示出后续政策调整的趋势(财苑),PU保温材料(阻燃级别可以达到B1级)市场份额有望相应扩大。

  维持烟台万华“买入”评级。据此,分析师判断本次“65号文”停止执行使得有机保温材料有望重获发展空间,对于PU、PS等有机保温材料构成利好,相关产品包括MDI、硬泡聚醚、环氧丙烷(聚醚原料)、苯乙烯等(表2),其中MDI的竞争格局最为有序。

  对于烟台万华而言,本次“65号文”停止执行有利于其产品在建筑节能领域的拓展,进而实现新增产能的顺利消化,分析师预计公司2012-2014年EPS分别为1.06、1.38、1.65元,维持“买入”评级。

  11月28日,168彩票官网公司公布12月MDI挂牌价,其中纯MDI桶装报价为23600元/吨,环比11月下调600元/吨;聚合MDI挂牌价为19600元/吨,环比11月下调900元/吨。此外,分析师预计公司11月纯MDI结算价价格下调500元/吨左右。

  公司的20万吨/年产能于11月15日复产,但分析师估计其实际开工率较前期有所下调,MDI市场供应增加有限。需求方面,合成革行业进入淡季,导致纯MDI下游浆料和鞋底原液开工率下滑;4季度是冰箱冰柜的生产旺季;天气原因导致北方建筑用需求进入淡季。在供需不景气的情况下,MDI价格下跌。

  12月MDI的供应或再次下降,分析师预计行业将陆续进入产能检修。但是,浆料/鞋底原液/氨纶的下游纺织服装鞋革行业在春节之前都将处于传统淡季,冰箱冰柜的生产可能到来年3月才会出现季节性回升,建筑施工需求也需待开春气温回升,MDI的需求或在春节之后才得以回升。原材料方面,尽管苯胺的价格在纯苯推动下较为强势,但MDI与主要原材料的价差较历史低位水平尚有一定差距,分析师判断短期原材料难以有效支撑价格,而低迷的价格难以刺激下游贸易商的补库存积极性,进一步削弱了MDI的需求。

  分析师继续给予公司2012年EPS15倍市盈率(参考可比公司)得到目标价16.2元。

  2012年前三季度公司实现营业收入30.99亿元,同比下降10.67%,降幅较中报扩大了1.6个百分点;归属于上市公司股东的净利润3.12万元,同比下降38.44%,降幅较中报收窄5.79个百分点;其中,第三季度营业收入9.83万元,同比下降14%,环比下降3%;归属于上市公司股东的净利润同比下降27%,环比增长63%。前三季度基本每股收益为0.47元/股,其中第三季度为0.17元/股。

  业绩下滑主要因收入和毛利率下滑以及管理费用增加导致。前三季度归属于上市公司股东的净利润同比减少约1.95亿元,主要因营业利润减少约2.99亿元,其中毛利润减少2.45亿元,三项费用增加6500万元。毛利润减少主要因收入减少约3.7亿元,毛利率下降3.75个百分点;三项费用增加主要因管理费用增加7225万元,而管理费用的增加主要因计提的设备停车费和安全费用增加。

  收入和毛利率下滑主要因环氧丙烷价格同比大幅下跌。公司环氧丙烷产能约20万吨/年,烧碱产能约50万吨,三氯乙烯产能约10万吨/年,环氧丙烷收入占比一般超过50%。数据显示2012年1-9月山东地区环氧丙烷含税均价约为12000元/吨,同比下降约3000元/吨。而同期原料丙烯均价仅下降不到1000元/吨。公司另外两项产品,烧碱前三季度均价约800元/吨(32%液碱),同比上涨23%;但三氯乙烯前三季度均价约5600元/吨,同比降幅超过30%。综合导致前三季度毛利润减少约3.7亿元,其中主要原因就在于在于环氧丙烷业务。

  主营业务环比略有好转,但变化不大。环比来看,三季度归属于母公司股东的净利润增加约4300万,主要是由于收到持股10%的中海沥青现金分红在第三季度确认,导致投资收益增加约4000万。主营业务方面,三季度环氧丙烷价格有所反弹,均价与二季度基本持平,二季度购入的低价丙烯原料投入生产,同时烧碱继续保持高位,三氯乙烯继续低迷,与二季度相比均无重大变化,综合导致三季度毛利率环比上升1.79个百分点,毛利润增加约1200万元,但增加数为费用的上升所抵消。综合来看,主营业务三季度环比略有好转,但变化不大。

  四季度和2013年还应保持谨慎。目前环氧丙烷与丙烯价差已达到约1900元/吨的水平,较三季度均价上升约700元/吨,但由于三季度实际投入生产的原料部分为二季度低位时采购,四季度实际提升有限。由于行业竞争格局已发生质变,分析师倾向于认为环氧丙烷盈利将长期处于低位。此外,目前处于高位的烧碱价格在氯碱平衡问题解决之后也存在回落的风险。总体来看,分析师对公司四季度和2013年业绩持谨慎态度。

  首次给予中性评级。分析师预计公司2012-2014年基本每股收益分别为:0.56元,0.58元和0.64元,对应18.58倍,17.75倍和16.08倍PE,首次给予中性评级。

  公司现在有三大主要业务:聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺、新材料(包括太阳能EVA胶膜、聚氨酯建筑保温板材)。前两个业务是公司的传统方向,新材料是公司未来业绩主要增长基石。

  建筑能耗占社会总能耗的30%左右,是未来节能市场潜力巨大的领域,为此公司正在建设年产1500万平方米保温板项目,积极开展相应准备;太阳能EVA胶膜:

  1200万平米EVA胶膜生产项目已经建成,鉴于目前下游光伏市场低迷,公司主要是在做优化产品性能、控制成本,与客户沟通产品试用与推广方面的工作。

  公司11月13日公告,“年产1500万平方米高阻燃聚氨酯保温板项目”首条年产250万平方米连续生产线安装调试完毕,并投料试产成功,生产出合格的高阻燃聚氨酯保温板产品,产品阻燃各项指标均达到B1级标准(复合达到A级标准),产品主要性能指标为国内外企业同类产品先进水平。

  硬泡聚醚去年产能9万吨,实现产量8.3万吨。增发扩产6万吨,生产线预计今年年底竣工,届时产能将达到15万吨。6万吨项目2-3年达产。公司硬泡组合聚醚产能国内最大,2010年在国内冰箱(柜)冷藏集装箱等冷藏行业的市场占有率达到27%以上,占整个聚氨酯硬泡组合聚醚市场的15%.公司对大的冰箱厂定点服务,有较强的客户粘性。

  公司的股权激励覆盖近一半员工。2012年7月的股权激励公告中,计划授予激励对象的限制性股票数量为1100万股,占本计划签署日公司总股本53,646.17万股的2.05%。限制性股票的授予价格为每股2.88元。授予价格为限制性股票激励计划草案摘要公布前20个交易日的红宝丽股票均价11.70元的50%,即每股5.85元,再根据已实施的2011年度利润分配方案即每10股转8股送2股派现金1元调整而得。

  2013、2014和2015年是限售股的三个解禁期,分别要求净利润比2011年增速不低于45%、75%、115%,平均资产收益率不低于8%、9%、10%。体现管理层的经营信心。

  分析师预计公司2012、2013年EPS分别为0.14、0.18元,当前收盘价为5.25元,对应的PE水平分别为37.5、29.1倍,当前股价已经对明年的业绩增长有较为充分的反应,给予中性评级。建筑外墙保温政策打开,保温板需求有望爆发式增长,分析师将保持跟踪并更新新评级。